{"id":71,"date":"2010-08-27T19:28:40","date_gmt":"2010-08-27T19:28:40","guid":{"rendered":"http:\/\/www.factualite.fr\/?p=71"},"modified":"2010-08-28T11:01:41","modified_gmt":"2010-08-28T11:01:41","slug":"la-bourse-jai-un-doute","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.factualite.fr\/?p=71","title":{"rendered":"La bourse : j’ai un doute !"},"content":{"rendered":"

La bourse existe depuis de tr\u00e8s nombreuses ann\u00e9es : les m\u00e9dias nous en relatent au jour le jour les variations, douces, brutales, impr\u00e9visibles, quelquefois douloureuses …<\/p>\n

Et pourtant, je ne peux m’emp\u00eacher d’avoir un grand doute sur l’honn\u00eatet\u00e9 de ce \u00ab\u00a0jeu\u00a0\u00bb<\/strong> …<\/p>\n

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Revenons \u00e0 la base :<\/strong><\/span><\/p>\n

Prenons une entreprise industrielle cr\u00e9\u00e9e au d\u00e9part par des industriels courageux.<\/p>\n

Avec le d\u00e9veloppement de l’entreprise, celle-ci \u00e0 besoin d’argent pour acheter de nouvelles machines, approvisionner ses mati\u00e8res premi\u00e8res, faire des d\u00e9veloppements de nouveaux produits.<\/p>\n

Des particuliers acceptent de confier leurs \u00e9conomies \u00e0 l’entreprise, en \u00e9change de quoi les dits particuliers re\u00e7oivent des actions qui leur donnent droit \u00e0 des dividendes, c’est \u00e0 dire \u00e0 une fraction des b\u00e9n\u00e9fices annuels r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n

Ces actions sont n\u00e9gociables (elles peuvent \u00eatre revendues \u00e0 un tiers) : la valeur de l’action d\u00e9pend \u00e9videmment du montant des dividendes escompt\u00e9s !<\/p>\n

Si l’entreprise ne fait pas de b\u00e9n\u00e9fice, elle ne peut distribuer de dividendes, et donc ses actions ne valent normalement pas tr\u00e8s cher.<\/p>\n

A l’inverse, si les affaires sont florissantes et que le b\u00e9n\u00e9fice de fin d’ann\u00e9e est substantiel, alors les actions repr\u00e9senteront un droit potentiel \u00e0 toucher beaucoup d’argent : elles pourront donc se n\u00e9gocier tr\u00e8s cher.<\/p>\n

\u00c7a, c’\u00e9tait au d\u00e9but du 20\u00e8me si\u00e8cle !<\/p>\n

Mon probl\u00e8me existentiel :<\/strong><\/span><\/p>\n

Mon inqui\u00e9tude est que, si je regarde le portefeuille d’actions que j’ai confi\u00e9 \u00e0 ma banque, la part des dividendes vers\u00e9s chaque ann\u00e9e est microscopique !<\/p>\n

Par contre, curieusement, la valeur de mon portefeuille cro\u00eet et d\u00e9cro\u00eet en fonction d’un param\u00e8tre \u00e9tonnant appel\u00e9 : \u00ab\u00a0le march\u00e9\u00a0\u00bb, mot magique s’il en est qui signifie \u00ab\u00a0tout le monde\u00a0\u00bb ou \u00ab\u00a0personne\u00a0\u00bb, selon le moment …<\/p>\n

Une histoire qui m’a fait r\u00e9fl\u00e9chir :<\/strong><\/span><\/p>\n

Je vais vous narrer ici une histoire, que j’aime bien et qui d\u00e9crit parfaitement, selon moi, le ph\u00e9nom\u00e8ne :<\/p>\n

Cette histoire met en sc\u00e8ne un jeune couple ; lui est trader dans une grande banque NewYorkaise, elle est cadre sup\u00e9rieur dans une compagnie d’assurance internationale.<\/p>\n

Ils vivent sans soucis dans un appartement donnant sur Central Park.<\/p>\n

Un soir le mari (appelons le John) rentre chez lui visiblement ennuy\u00e9 et dit \u00e0 son \u00e9pouse\u00a0: \u00ab\u00a0Mary ! Sais-tu que notre chien est d’une race extr\u00eamement rare ? Il vaut une somme folle !\u00a0\u00bb,<\/em><\/p>\n

\u00ab\u00a0Ah bon !\u00a0\u00bb, <\/em>dit Mary, \u00ab\u00a0comment le sais tu ?\u00a0\u00bb<\/em><\/p>\n

\u00ab\u00a0Un coll\u00e8gue qui connait bien le march\u00e9 des animaux m’en a offert un million de dollars …\u00a0\u00bb<\/em><\/p>\n

\u00ab\u00a0Un million ???\u00a0 ouch … et alors ?\u00a0\u00bb <\/em>s’exclame Mary …<\/p>\n

\u00ab\u00a0Ben, je lui ai vendu notre chien ! ,..\u00a0\u00bb<\/em> dit John en baissant la t\u00eate.<\/p>\n

\u00ab\u00a0Comment !!! Remarque pour un million de dollars, je comprend ! Et … il t’a pay\u00e9 ?\u00a0\u00bb <\/em>demande-t-elle un peu inqui\u00e8te,<\/p>\n

\u00ab\u00a0Oui !\u00a0\u00bb <\/em>dit John radieux … \u00ab\u00a0Il me l’a \u00e9chang\u00e9 contre deux chats \u00e0 500.000 $\u00a0\u00bb.<\/em><\/p>\n

Morale de l’histoire :
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La morale de cette histoire et que \u00ab\u00a0le march\u00e9\u00a0\u00bb est capable de donner de la valeur \u00e0 tout ce que l’on veut, des chats, des chiens, des actions d’entreprise … le tout est de ne pas \u00eatre le dernier de la cha\u00eene ! Celui qui a besoin, en cas de catastrophe, de convertir la valeur n\u00e9goci\u00e9e en vrai argent !<\/p>\n

Vous conviendrez que le jour ou John voudra s’acheter une maison \u00e0 la campagne en vendant ses chats, il risque d’avoir des difficult\u00e9s !<\/p>\n

Par contre, les officionados de la bourse m’objecteront qu’il est toujours possible de convertir des actions en vrai argent … ce qui est marginalement vrai, mais macro-\u00e9conomiquement faux ! et l\u00e0 r\u00e9side mon soucis.<\/p>\n

Finalement, la Bourse ressemble \u00e0 ces cha\u00eenes de l’espoir, o\u00f9 chacun, recevant un courrier, verse 10 \u20ac \u00e0 celui qui lui a envoy\u00e9 et envoie 10 lettres identiques \u00e0 ses amis. En payant 10 \u20ac, il ach\u00e8te ainsi l’espoir de recevoir 100 \u20ac … imparable, mais tout le monde sait que ca ne marche pas.<\/p>\n

De l’int\u00e9r\u00eat des entreprises :<\/span><\/strong><\/p>\n

Oui, mais tout ceci permet de financer l’\u00e9conomie !<\/p>\n

Je n’en suis qu’\u00e0 moiti\u00e9 s\u00fbr ! Consid\u00e9rons une entreprise cot\u00e9e en bourse : le jour o\u00f9 celle-ci a mis ses actions sur le march\u00e9, elle les a vendues un certain prix. Bien ! Cette vente initiale correspond \u00e0 du vrai et bel argent qui a effectivement financ\u00e9 l’\u00e9conomie r\u00e9elle.<\/p>\n

Mais une fois le prix de ses actions pay\u00e9, l’entreprise se contre-fiche de son cours de bourse ! l’argent circule en dehors d’elle.<\/p>\n

Ceci n’est vrai qu’au premier degr\u00e9 ; au second degr\u00e9, elle trouvera peut \u00eatre plus facilement des appuis bancaires, ou pourra refaire plus facilement appel aux \u00e9pargnants si son action est florissante, et risquera une OPA si son action est trop basse. Mais ceci est une autre histoire.<\/p>\n

De l’int\u00e9r\u00eat des dirigeants :<\/span><\/strong><\/p>\n

Par contre l’int\u00e9r\u00eat des dirigeants op\u00e9rationnels est tout autre.<\/p>\n

Comme le syst\u00e8me a fait d’eux des actionnaires (soit parce qu’ils font partie des cr\u00e9ateurs de l’entreprise, soit parce qu’ils se voient affecter des stock options), et ne peuvent que se f\u00e9liciter d’un cours de bourse \u00e9lev\u00e9. Ils feront donc tout pour \u00eatre dans les canons de beaut\u00e9 demand\u00e9s par le march\u00e9 (c’est \u00e0 dire, par les agences de notation). Sur ce point que le syst\u00e8me peut d\u00e9railler car il suit alors les lois du capitalisme pur et dur et non des lois plus \u00e9quilibr\u00e9es, incorporant, par exemple une composante sociale ou de protection de la nature.<\/p>\n

Bien entendu, les dits dirigeants ont int\u00e9r\u00eat \u00e0 vendre leurs actions au plus haut … et du coup, ils sont de moins en moins en moins actionnaires ! donc de moins en moins dignes de la \u00ab\u00a0confiance\u00a0\u00bb du march\u00e9.<\/p>\n

Par ailleurs, comme le cours de bourse d\u00e9pend de moins en moins des dividendes, les dirigeants peuvent sans inconv\u00e9nient s’allouer des salaires d\u00e9mesur\u00e9s, au d\u00e9triment des dividendes … Au fond, qui ne ferait pas pareil ?
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De l’int\u00e9r\u00eat des \u00e9pargnants :<\/span><\/strong><\/p>\n

Raisonnons macro-\u00e9conomiquement. Prenons un grand sac et mettons-y un certain nombre d’actions vari\u00e9es.<\/p>\n

La logique du d\u00e9but du si\u00e8cle dernier, est que la valeur de ces actions doit \u00eatre en rapport avec la somme totale des dividendes distribu\u00e9s dans l’ann\u00e9e, et le rendement escompt\u00e9 par le march\u00e9 ; prenons un exemple :<\/p>\n